人民币汇率与中美宏观经济之间的动态相关性研究
摘要：近些年来，在改革开放和经济全球化深入发展的积极推进下，我国与世界其他各国的交往日益密切，人民币的汇率问题也逐渐被各界人士所关注。而在新中国成立以来，中国美国之间的关系在不同的阶段发生着不同的变化，从中美宏观经济的角度来看，其与人民币汇率的变化有着密切的联系。
关键词：人民币汇率；中美经济；宏观经济；相关研究
中图分类号：C832.6；F124；F171.2；F224 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2018）10 -0091-02
对于人民币汇率来讲，不仅与我国央行的人民币印发总量有很大的关系，从另一个角度来看，与我国经济的发展情况也有着密切的联系。而通过对其中美宏观经济的发展关系来讲，其在发展的过程中，我国人民币的汇率变化产生了很大的影响，而这些影响正是通过一定的相关性模型进行具体的展现。
一、人民币汇率的相关概述
1.汇率的概念与功能
对于汇率来讲，其主要指的是两个国家的货币之间兑换的价格比率，人们在具体进行货币利用的过程中，主要是对其进行日常交易、价值升值等功能进行有机的实现。因此，汇率的主要市场决定理论包括：保值功能——购买力平价理论，投机与避险功能——利率平价理论与资产组合理论，支付功能——国际收支理论。
2.汇率变化的影响性分析
影响汇率决定与变化的因素可以分为四大类：第一类是经济基本面的变化，包括货币购买力（通货膨胀）、经济增长率、劳动生产率与货币供应量等变量，这些变量决定了汇率的长期走势。第二类是影响市场供求变化的因素，包括利息、世界经济整体系统性风险、国际收支情况、货币流通性、价值稳定性等变量，这些变量决定了汇率的短期波动。第三类是影响汇率变化的微观基础，包括投资者异质性与认知偏差等变量。第四类是汇率制度，只有在浮动汇率制下，才能根据市场决定理论预测汇率的走势。
3.人民币汇率的未来发展方向
本轮人民币对美元快速升值最主要的推动因素是美元指数贬值。加入逆周期因子后，人民币汇率预期趋稳，预期因素对人民币汇率影响减弱。美元指数对于人民币汇率中间价的影响不再显著，前一日收盘价影响下降，定价机制不是人民币升值的主导因素。中美利差的变化仅能解释即期汇率变化的16.38%，中美利差上升仅是人民币升值的次要原因。美元指数的变化能解释即期汇率变化的82.02%，是本来人民币汇率波动的主导力量。具体的计算主要是利用以下公式进行实际的计算St=β*tX*t+δt，并且主要使用小二乘方法进行结果的分析。
人民币汇率的未来发展趋势，在短时间内的波动可能会从多个角度表现出来，在发展的中后期有待稳定目标的实现，短期内区间双向波动，中期有升值基础。欧洲经济复苏，美国经济不确定性加大，预计年底内美元指数将在92～94之间区间震荡。从短期来看，人民币汇率双向波动符合中美两国经济利益。从内部看，虽然出口呈改善态势，但总需求复苏仍待进一步确认；人民币国际化推进需要人民币币值保持稳定，但升值过快可能给出口部门带来冲击，不利于经济稳定，要在保持经济稳定的基础上推动金融去杠杆要求货币条件不能放松，也不宜过紧。从外部看，美国经济复苏带有不确定性，特朗普新政低于预期，而欧洲经济复苏超出预期，相对弱势的美元有利于促进美国经济复苏。预计年底前美元兑人民币汇率将在6.45～6.67之间双向波动。
二、人民币汇率与中美宏观经济之间的动态相关性研究
1.基于有限预期理论的分析
在对其人民币汇率与中美宏观经济之间的动态相关性进行分析与研究的过程中，积极应用有限预期理论是非常重要的。有限预期理论的应用主要是建立在以下公式之下的将其各个阶段的最优模型与其BIC值进行系统的对应。具体，从经济学理论的角度来看，主要从两个方面对其进行相关的分析。其一，决策条件。对于其决策条件来讲，主要是分为确定性的和非确定性的信息决策条件，非决策性的条件有一定的风险性。其二，決策支配者自身的认知水平。这两部分的信息都会使人民币汇率与中美宏观经济之间的动态相关性的分析后果产生重要的影响。
2.基于相关模型的相关分析
对人民币汇率与中美宏观经济之间的动态相关性的研究离不开相关模型的应用。具体来讲，中国与美国的货币表现形式不同，在对相关数据进行计算的过程中，要应用函数公式，（1-θt）φ"t-1ft-1，中国与美国的Taylor函数分别以不同的形式进行展现。
以时变Taylor的规则模型为例来分析两国宏观经济变量对汇率动态顶变化的影响。
我国的函数表示为：
而美国在对此函数的表示为：
通常情况下会用
来对美国函数中的有关参数进行表示。其中y1和yf1是以对数形式来表示中美两国的产出缺口。而π1，πf1代表的是中美两国的通货膨胀率。CU1表示的是中美贸易中的顺差额，因其对汇率会产生影响，加之汇率与利率之间是反向发展，因此系数a3代表的是负数值。
在资本管制的条件下国内外的利率用公式来表示为：
一旦货币政策出现改变，那么就需要央行来对汇率的动态性影响进行控制，因此得出反应参数是时变的，以此来体现处货币的转换。在此基础上来用最小二乘回归算法变化，就能够依据货币政策来建立相应的模型。在我们对汇率进行计算的过程中，也要依赖于时变参数φ-1，用公式表示为：
由于其模型的存在主要是为中美宏观经济的动态走向与汇率的关系进行预期的判断，当经济结构、经济发展形式等发生变化的时候，其二者的关系也会发生一定的变化，而预期目标的实现就需要数字模型提供一定的依据。
三、结束语
总的来说，在经济一体化不断发展的21世纪，我国实际在进行经济建设的过程中，对其人民币汇率与中美宏观经济之间的动态相关性进行有效的分析与研究是非常有必要的，其不仅可以更好的对其国际市场进行有效的把握，更重要的是，可以在此基础上不断完善自身的经济发展方式，促进人民币汇率的稳定发展，使其在促进中美有效合作的同时提高自身的国际化发展水平。
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作者简介：
朱子杰，中山大学学生。