入刊理由 民营企业融资的难题一直是制约其发展的瓶颈，“云南民企联贷联保投资互助基金”的提出，给云南民营企业解决融资难题带来了新的希望，这样一个集股权投资与债券投资于一身的创新型基金必定会在中国资本市场上引起一场革命。
2008年金融危机后，中国的民营企业普遍感到生存压力大，尤其是融资困难。针对云南民营企业融资难问题，省民营企业家协会的部分企业家经过多次充分商议，由13家云南知名企业联名率先发起、提出成立“云南民营企业联贷联保投资互助基金”的倡议。倡议一发出，立刻在民营企业中引起了极大的反响，得到了社会各界积极的拥护和支持。
中国经济的宏观背景
2012年1月召开全国金融工作会议，针对中国存在的金融问题，提出了很多改革思路，引起了广泛关注；2012年下半年将召开的“十八大”对中国今后十年的金融走向和发展趋势带来巨大影响。在这个大背景下，创办这样一个互助基金，跟这个大背景到底有什么关系呢？个人认为：中国金融改革30多年，承载和延续了中国经济的高速成长和发展，对整个中国经济起很大的推动作用，同时中国经济的高速发展也促进了中国金融业的快速发展。这是一个相互促进共同成长发展的过程。但是回顾过去的三十年，还是有部分问题存在。据统计数据显示，2011年商业银行净利润10412亿元，2011年中国央企利润总和是8000多亿元。全国民营企业的利润总和可能还不如一个中石油，但是民营企业贡献了80%以上的就业，贡献了大量的出口、税收、利润。民营企业为什么赚的钱跟贡献这么不匹配呢？央企、银行利润高、税收也高，但他们创造的就业机会跟民营企业是没法比的。这样的经济结构引起大家的广泛议论，而这些议论可能会导致“十八大”过后很多金融政策的调整，在2012年的金融工作会议上也出台了很多调整措施。
另外，中国金融结构本身也是不合理的。金融主要分两大块，一是货币市场，一是资本市场。中国金融业去年赢利1万亿元，是货币市场的赢利，而不是整个金融业的赢利。整个资本市场现在统计数据没出来，做个推断，资本市场一定是全行业亏损，这是一个什么关系呢？资本市场亏损就是证券公司因2011年股票市场不景气，证券公司的承销发行、经纪业务、直接投资、委托投资、理财等业务均亏损。资本市场亏损的核心原因是企业不好，企业为什么不好，很简单，负债率太高。大量中小企业的利润都贡献给了银行，企业自身贡献不了利润，投资者就不会来买股票，股票市场一定存在问题。中国的银行70%—80%的收入来自息差，这在全世界都是没有的。在收购美国公司、日本公司时，去研究他们的债务，都是长期债务，可以五年不还，八年不还，银行基本上是零利率或低利率，没有利息，银行没有利息靠什么赚钱？靠银行的其他业务来赚钱。中国正好倒挂，银行全部吃利息，利息从哪里来？全部是从企业的利润里来。还有一个原因，整个中国的金融业不是市场化的运营，是垄断的，两个垄断。工农中建、股份制商业银行、地方商业银行基本上都是国有控股，民营企业在这些银行中的参股都达不到10%。再看证券公司，经过2003、2004两年洗牌后，民企全部退出证券公司，证券公司全部国有化。2003年后中国没新增一家证券公司，所以证券行业也是国有控制的。两类金融资源都被国有控制了，靠国有体制和机制运作，靠垄断赚取利润，对中小企业的服务就覆盖不了。中小企业的特点是大多属于新兴服务业、新技术产业、新资产，银行贷款都是要质押，而新兴行业很少有质押资产，所以中小企业很难拿到贷款。但反过来就发现了新的市场空间和机会，这些市场空间和机会不能指望政策变化。中央领导一直强调要破解中小企业融资难的问题，也用了很多方法，但是大的金融资源被国家控制，民企仅可以成立小贷公司、担保公司、村镇银行，开放了一些低端金融资源。而这些资源往往会因种种原因导致规模很难做大，所以民间金融就基本沦落为高利贷的生存土壤了，大量的民间金融没有通过正规小额信贷、抵押担保来运作，而是采取直接借贷。今天这里非法集资几十亿，明天那里非法集资几十亿，吴英案才刚结案，多少超过吴英的案件一个接一个就曝了出来，民间金融成了非常严峻的问题。对此，中央领导也有所了解，相信在“十八大”会有一些调整。
过去喊要多建几个资本市场，但结果就建了两个交易所，深交所成立了中小板、创业板，但两个市场加起来不过两三千家上市公司，加上在美国、英国、日本、香港、新加坡上市的公司，总共也就三千多家。全中国几十万家中小企业，才三千多家公司上市，直接融资市场还是太小，不够灵活。随着多种资本市场的推出，区域性金融市场会比较活跃，这是一个非常大的机会。
私募股权基金的现状
十几年前中国并没有开放私募股权基金市场，早期凯雷、红杉资本等国外基金进来后，在中国挣到很多钱，对中国市场冲击很大。摩根斯坦利、高盛等基金到中国找到优秀大企业，用很低的价格投资，包括几大银行上市，建行、工行上市都是他们在中国的投资。受此影响，最近十几年，国内私募股权基金才发展得特别快，国内基金发展起来，国外基金就越来越没有竞争力了。美元对中国金融市场的冲击力低，中国设了很多门槛，外币要进中国市场运作非常困难，要外管局的审批，哪怕在中国找到很好的项目，结果却进不来。
国内的私募股权基金分为两类，一类是早期在外币基金里就职的人员出来自己创办的，如鼎辉基金、联想控股；还有国有资本设立的基金，第一个是天津博汉基金，接下来是山西的能源基金，还有绵阳科技基金，这些是国有基金。大家都去抢好的企业，好企业资源有限，现在中国年净利润两千万元以上的公司，只要持续一两年，背后就一定有一个基金追着。大家都在股权价格上打架，导致整个股权基金市场越做越滥、越做越乱。新的基金创新模式基本上看不到，一级市场的价格跟二级市场的价格倒挂。2011年华致酒行作为全国酒业连锁企业申请上市，被证监会否决了。华致酒行在过会前，三个基金在为它“打仗”，一是中信产业基金，一是新天骥基金，还有美国的KKR基金。KKR是美国全球著名的基金，中信基金大家都知道。新天骥基金投资收益率是30倍，现在股票市场的市盈率也就20倍左右，新天骥基金一投资就是30倍，它投资的企业上市后要在这个20倍市盈率的股市上获得30倍的回报，从哪来呢？基金之间的恶性竞争使基金市场的环境、状况越来越不健康。(待续)