去杠杆角度的资产证券化本质及路径
新时期、新常态下，供给侧结构性改革政策的实施大大激发了我国企业资产证券化的活力，使之成为当前我国企业实现“去杠杆”目标的最有效手段。为了更好促进我国企业“去杠杆”目标的实现、促进我国企业资产证券化的科学实施，本文在总结阐释资产证券化的本质内容基础上，从“去杠杆”角度探索性提出了几条有效的企业资产证券化路径。
供给侧结构性改革是新时期、新常态下提高社会生产效率、应对我国经济由量到质转型发展的有力措施；最重要的是在这一经济与社会改革政策大背景下，创新的各种手段被激发出来，成为社会各行各业实现提质增效发展目标的重要契机。资产证券化，就是供给侧结构性改革背景下出现的一种备受社会关注的创新业务，它成为当前我国企业打通资本市场与资金市场之间“壁垒”的有效工具，同时也成为我国企业降低杠杆率的最有效手段；资产证券化，在促进我国经济与社会转型发展中具有独特的地位与作用。鉴于资产证券化的重要功能与作用，为了更好促进我国企业“去杠杆”目标的实现，促进我国企业资产证券化的科学实施，笔者在进一步总结阐释资产证券化的本质内容基础上，从“去杠杆”角度探索性提出了几条有效的企业资产证券化路径。
一、去杠杆角度的资产证券化本质
“去杠杆”实质上是一个公司、企业或者个人减少使用金融杠杆的过程；即将之前通过各种方式或者借助于金融工具“借”到的钱退还出去的过程。而一个公司、企业或个人要想成功“去杠杆”，就必须要获得“现金”，这与资产证券化的过程不谋而合；所谓资产证券化，实质上就是将可预期收人的资产或者权益作为基础资产，通过结构化的设计进行信用增级，并放在证券市场上“变现”；然后用“变现”的现金偿还之前的“借款”，实现去杠杆目标。简单来说，资产证券化就一个将资产转化为证券的过程，然后凭借证券的可交易性、变现性，盘活存量资产、变成可流动资产。资产证券化是未来金融发展的主要趋势，也是企业盘活存量资产、增强资产流动性的最主要手段，同时也是当前企业要完成去杠杆任务或者说实现去杠杆目标为数不多的有效手段。去杠杆角度的资产证券化，简言之，就资产所有者以放弃资产的现金流权益来换取资金，因此其本质上是一种融资行为；也正是因为资产证券化属于典型的融资行为，能够为企业带来更多的可用资金，也才能够帮助企业“去杠杆”。而资产证券化之所以能获得现金，最关键的还是它实现了两大创新：第一个创新是风险隔离，第二个创新是分层与增信；风险隔离，是指借助特殊目的载体把原有的资产风险成功转移出来，实现资产与发起人本身风险的隔离，使是发行的证券仅依赖资产信用，而非发起人信用；分层与增信是指资产的信用在“分层”后而得到进一步提升，进而提高融资效率。
二、去杠杆角度的资产证券化路径
当前我国企业杠杆率普遍较高，这是由我国企业以信贷为主的融资结构直接决定的；如果企业的杠杆率过高，直接导致企业资金链出现断裂，间接则可能引发我国经济的系统风险；因此，在控制总杠杆率、保证我国经济繁荣发展前提下，降低企业杠杆率成为我国未来经济工作的重中之重。这种情势下，资产证券化给了企业“去杠杆”以广阔的操作与发展空间。实践证明，企业通过资产证券化的方式达到“去杠杆”目的的关键在于资产是否被真实销售，企业只有实现资产的真实销售且将融入资金用于偿还债务，才算达到了“去杠杆”目的。概括起来，企业可以通过以下途径实施资产证券化，进而开展去杠杆操作。
1.认识到资产证券化的直接融资，将是企业未来最主要的融资方式
当前我国经济正处于由量向质转型发展的关键时期，表面上是增速的下滑，深层次则是结构的转变，这其中就包括融资结构的转变，只有这样才能够从根本上解决我国企业的“融资难、融资贵”问题。这也使得推进企业直接融资，大力培育和发展我国多层次资本市场体系成为业界的一种共识。关于直接融资，企业和市场关注最多的还是证券市场，即企业所持有的一种债权资产通过证券化的方式发行给投资者获得流动性更大的现金资产，这种资产形式的转变过程实质上是一种典型的直接融资；也是企业未来最主要的融资方式。
2.通过资产证券化实现资产出表，促进由资金中介向信息中介转变
在我国金融监管越来越严，金融理财业务、同业业务和通道业务受到诸多限制的情况下，表外业务回标需求呈现出越来越旺盛态势，越来越多的企业也选择通过上市、发债等多种方式来补充资本；即将企业表内资产通过证券化的方式实现资产出表。企业通过资产证券化实现资产出表，是当前我国企业进行轻资产转型的主要手段，也是经营发展模式的再造，并且通过资产出表，特别是资产证券化的过程促进企业从资金中介向信息中介角色的转变，对于促进新时期、新常态下我国企业的健康发展具有重要意义。
3.顺应风险从“集中”向“分散”转变要求，大力推行资产证券化
随着我国社会主义经济体制的健全发展，企业已经认识到必须将经营风险由“集中”向“分散”转变，这既是企业的发展要求，也是各行业发展的大势所趋。资产证券化将企业资产真实转让的过程，不仅仅是转移了企业资产的收益权，也进一步转移、分散了企业的经营风险。这就使得资产证券化，一方面成为企业控制經营风险的有效手段，大大提高企业的风险管控能力，另一面也促进和增强了企业经营业务的规范化和透明度，这与保证我国企业和经济不发生系统性金融风险的目标、底线是一致的。（作者单位为辽宁广播电视大学）