警惕宏观经济中一些不稳定因素重新抬头
工业生产增长速度持续下滑
今年4月份以后，工业生产增速逐步回落，7月份的工业增长速度已成为12个月以来的最低点。
当前，工业增 长速度的逐步下滑主要不是市场竞争的结果，而是与宏观政策有关。 如果下半年工业生产仍持续下滑，将会对经济 运行产生不良影响，如企业效益下降、关闭破产企业增多、工人失业增加并会导致财政收入 减少。
固定资产投资可能出现反弹 上半年，全社会固定资产投资扣除固定资产投资价格 上涨的实际增长率为218%，为2003年以来最低。 而7月份的统计数据表明，工业和建筑业的投资又出现了小幅上涨，新开工项目和 土地购置面积都结束了连续两个月的负增长态势，分别增长63%和248%。 固定资产投资增速似乎显现出反弹的趋 势。我们要看到，前几个月投资增速压下来，主要是靠行政手段，随着投资体制改革政策的 实施，企业投资自主权扩大，投资冲动还可能重新出现。
金融运行存在不稳定因素
今年以来， 银根出现了快速紧缩的趋势，似乎显现出加息的效果。货币信贷增长 连续5个月快速回落， 新增贷款比去年同期少增幅度逐渐扩大， 7月份贷款负增长19亿元，这是多年来没有的现象。按照 目前的增长情况，全年新增人民币贷款26000亿元的目标很可能难以达到。 去年我 国GDP增长91%，新增贷款达3万亿元，如果今年贷款突然大幅度减少，对经济增长的影响 是不可小视的。
如果下半年贷款仍过度萎缩，对于企业的生产经营活动会产生很大影响。目前流动资金 贷款增幅回落较大，企业普遍感到生产和发展资金紧张，导致了企业订单明显减少，企业拖 欠明显增加。 中小企业资金更趋紧张，由于银行信贷收紧，民间金融又 趋活跃，民间借贷利率很高，“三角债”现象可能会死灰复燃。
一个值得注意的问题是，银行不良贷款可能会逐步暴露出来，增大金融风险。当前，很 多大企业特别是通过资本运作的控股企业都出现了资金链条断裂问题，如江苏“铁本事件” 、“德隆事件”，南方证券、华夏证券又出了问题，还有不少金融高官纷纷落马。 值得一提的是，我国证券市场股指也创近年来的 新低，投机者在叫，投资者在哭，可上市公司仍在一如既往地加快圈钱的步伐。 证券市场仿佛是一颗“定时 炸弹”，在威胁着经济发展和社会稳定。
物价上涨值得注意 今年第二季度以来，我国各类物 价指数全面持续上涨 ，而且大部分物价指数达到了1996年我国经济软着陆后的最高点。 物价的持续上涨对经济发展已经产生了一些影响。一是考验中央银行货币政策的把握能力。 如果在这种形势下再加息，可能会使经济加速回落；如果不加息，物价问题又比较突出。 二是影响投资者的投资行为。 储蓄存款也已出现了连续5个月同比少增的现象，这可能是负利率引起储蓄分流的结 果。三是影响了低收入阶层的实际生活水平，如果不妥善解决，可能会影响社会稳定。 四是影响了企业效益。(摘自2004年9月23日《中 国经济时报》)