春江水暖鸭不知,中国宏观经济已自然复苏
编者按：2017年一季度，我国GDP同比增长6.9%，创近6个季度新高。然而在4月17日“良好开局”的消息发布后，A股不仅没有做出任何反应，而且开始奇怪的下跌。更有不少说法是，2017年一季度的超预期的GDP增长率将是2017年全年的最高增长率，之后中国经济的增长将会下滑。看来，良好的数据发布之后，很少有人认为这是一个战略拐点，是中国经济以缓慢的方式进入了全新的阶段。大量的分析研究都认为这样的数据基础不扎实，有问题，是短期的。有的人认为到三季度中国经济就又要衰退了，现在的增长是一种不可持续的增长。那么是实际情况就是如此，还是惯性的悲观心理所导致的没有看清中国经济的本质呢？本文通过分析明确告诉读者，中国宏观经济已自然复苏，只是人们还没有意识到真正投资机会已经到来。
中国经济在调整五六年之后，出现了明显的拐点。之所以这么说是因为信心指标、过程指标和结果指标都给出了明显的信号。可是当一季度GDP增长率6.9%的消息发布后，得到的欣喜不多，反而更多是一种怀疑和悲观，资本市场更是完全没有理会。个人认为，这是人的心理因素在作怪，可中国经济的复苏是一个客观存在。根据价值投资原理，当资本市场的价格走向与客观经济基本面不一致的时候，才是真正的机会。
经济活动数据显示经济已经温和复苏
经济活动的数据包含三方面：
第一类：信心指标。从事经济活动的人对经济环境和未来经济走势有一种预期，这种预期表现为信心，预期乐观就会信心强烈，愿意投入资源从事经济活动，预期悲观信心不足就会观望为主。
第二类：过程指标。人从事经济活动的过程和状态，经济行为过程引发具体的经济表现。比如铁路货运量、发电量和贷款發放量等
第三类：结果指标。在一定预期之下的一定的经济过程导致了经济结果，比如企业盈亏赔赚，GDP增长率、财政收入、税收收入、工资水平等。
分析经济走向应该立足于以上三个方面的数据，考察参与经济活动的人信心怎么样？预期是悲观还是乐观？人的经济活动过程消耗的资源是在增长还是在下降？最终一系列经济活动导致的整体的经济结果如何？立足于这样的原理，我从以上三个方面考察了中国的经济指标：
信心指标：企业景气指数、企业家信心指数、消费者信心指数。过程指标：采购经理指数、企业商品价格指数、铁路货运量、公路货运量。结果指标：财政收入、税收收入、GDP增长率、规模以上企业利润和利润率。
数据非常明显的特点是：1、三大信心指数同方向变化保持完全一致。2、复苏持续的时间已经超过十二个月。3、复苏幅度比较温和。
从2016年一季度开始三大信心指数保持了一致性的复苏。2008年1月份开始三大信心指数除了2009年由于强大的投资所拉动的经济V形反转，导致三大信心指数持续快速的猛烈上涨之外，从2010年末开始三大信心指数几乎一路向下，中间只有一两个脉冲式反弹，三大信心指数从未出现过持续超过两个季度的复苏。2016年一季度开始的复苏延续时间已经超过了2009年一季度到2009年底的那一轮复苏。复苏持续时间长且复苏比较温和。在三大信心指数中我们看到的是持续的温和复苏。
在采购经理指数中我们同样看到，从2016年一季度开始，非制造业和制造业两个采购经理指数同步出现了持续的温和复苏。这种复苏的时间拐点与三大信心指数的时间拐点完全一样。同样采购经理指数在2008年金融危机后，经历急速大幅下跌之后，在2009年经济强刺激作用下快速向上，之后从2010年开始一直到2015年底，长达五年时间里，一直是波动向下，没有发生过有持续性的复苏。
企业商品价格指数在2015年的下半年开始见底，进入2016年持续快速大幅度上涨，到2017年一季度企业商品价格指数已经达到了2009年经过4万亿刺激时的水平，也几乎接近了2007年的高点。企业价格指数变化的特点表现出回升幅度大、力度猛的特点，且当前的指数水平已经接近过去十年的高点。我们在信心指数上看到的是缓慢的复苏，但是在企业商品价格指数看到的是快速猛烈的大幅度、大力度地逼近历史高点。在2016年一年的时间里，把过去五年的跌幅全部收复。如此强劲的商品价格指数上涨导致了一个结果，这个结果就是2017年一季度中国规模以上工业企业的利润增长了接近30%，利润率增长了0.8%。图4是全国规模以上企业的利润总额和利润率统计：
从以上数据中可以发现中国铁路货运量在2015年遭遇了11%的大衰退后拐点来临，增长率开始持续回升。到2017年一季度铁路货运量同比增长15.29%，铁路货运量的负增长水平已经得到了遏制。铁路货运增长率数据出来之后，研究人员和市场人士认为，中国铁路货运量的增长是因为中国对公路运输进行了超载治理，所以铁路货运量的增长不是经济活跃导致的，而是由于限制了公路超载导致的。这一观点出现后，我专门把公路货运量的增减变化也进行了统计，最终我发现公路货运量与铁路货运量一样也开始增长，公路货运量的增长幅度较小，但不存在公路货运量萎缩的情况，2015年、2016年、2017年一季度公路货运量增长率出现了明显小幅的上升。就是说公路货运量并没有减少，认为铁路货运量的增长是由于公路货运量的减少所导致的，完全是没有调查研究后的想当然，这种观点所以出现主要是他们不相信中国经济能好转。
铁路、公路货运量的增长率就是经济活跃程度的直观表现，可以观察铁路货运量、公路货运量的变化来判断经济的状态。这个指标在大幅负增长后现在已经开始正增长了，因此能得出结论，中国实体经济、尤其是制造业已经摆脱了困难。
当经济活动完成之后，经过财务核算，企业要交税，当经济活跃的时候，企业的税收规模会增加，这导致财政收入和税收收入会增长，所以监控中国政府的财政收入和税收收入，
从表格中看到，从2010年开始，中国的财政收入增速就持续下跌，中国财政收入增长率最低的是在2016年。只实现了5%的增长，进入2017年一季度，财政收入实现了14%的增长，同时我们看税收的数据增长率最低出现在2014年。也是从2010年开始税收增长率大幅下跌，2014年降低1.36%到2015年有一个大的反弹，可是进入2016年又回到了4%，可是到了2017年一季度就实现了14%的增长税收更直接地反映了企业的状况，在税收指标中最低点出现在2014年之后就不动向上。在税收数据中也反映出中国经济最困难的年份是2014年，之后的几个年份就开始摆脱困难，逐渐缓慢向上，税收数据也出现了明显拐点。