巴菲特致股东
从报纸到保险公司,从金融数学到国债投资,有点石成金之力的美国“股神”巴菲特在股东大会上一一评价投资机会,预测经济走势
《华尔街日报》记者 斯科特·帕特森(Scott Patterson)爱丽丝塔尔·巴尔(Alistair Barr)
在5月2日的伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)的股东大会上,公司创始人、著名投资家沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和他的副手查尔斯·芒格(Charles Munger)与往年一样,与股东们分享了他们对几乎所有问题的看法。
不会买入报纸。巴菲特一直称自己是一位报人。他童年时的第一份工作就是送报纸。伯克希尔-哈撒韦公司拥有的一份奥马哈本地报纸《太阳报》,在1973年赢得过普利策奖。当然,此次获奖要归功于巴菲特提供的一个独家消息。
但巴菲特对报业前景持悲观看法。他说,就大多数美国报纸而言,无论价格如何,他都不会买入这些公司的股票,因为这些报业公司有可能陷入无休止的亏损局面。
巴菲特说,只要报纸有读者,就会吸引广告商的注意,但目前已经有了许多其他获取新闻的渠道。
伯克希尔-哈撒韦在华盛顿邮报公司有可观投资。巴菲特说,华盛顿邮报公司有稳固的网络业务,这是投资者继续持有该公司股票的一个很好理由,但该公司的报纸业务处境不佳。
芒格将报业的困境称做“美国的悲剧”。他说,那些处于垄断地位的日报,一直是美国文明的重要原动力之一,如果没有它们,政府不会有现在的诚信度。
对保险业最坏的是什么。当有人问,伯克希尔-哈撒韦旗下规模庞大的保险业务可能出现最糟糕的局面是什么,巴菲特回答说:国有化。
他说,如果通货膨胀大幅上升,保单价格飙升,政府国有化保险业的压力可能会增大。人们怒气冲天时,政治家们会作出反应。他还说,发生这种事的可能性微乎其微。不过,他也指出了社会保障的例子,这就是国有化年金的一种形式。
房市量升价未涨。巴菲特说,几个月来大家看到房屋市场的买卖活动确实有起色,不过房价还很低。他引用伯克希尔-哈撒韦旗下房地产经纪公司HomeServices of America Inc.的数据作为例证。该公司是美国最大的房地产经纪公司之一。
巴菲特说,在加州,中低档价格房屋(在75万美元以下)的销量上升,不过销售价格并没有出现反弹。他说,“我们看到在中低价格市场,价格大幅下跌后,目前形势已经趋于稳定。”
穆迪犯下错误。有人问巴菲特对穆迪投资者服务公司有何看法。信用评级公司曾对数十亿美元的抵押贷款证券给出了AAA评级,而这些证券的价值随后出现了缩水。伯克希尔-哈撒韦持有穆迪20.4%的股份。
巴菲特回答说,四年到五年前,几乎每个美国人脑袋里都是这么想的——无论官方场合还是私底下,人人都认为房价不可能大幅下跌。他随后又说,产生这种想法既是因为愚蠢,也是从众心理使然。
“如果当初穆迪开始对住房房地产给出负面看法,那么它早就被拖到国会面前作证,解释下为什么要用悲观评级打击美国经济。”巴菲特评论说。他们犯了一个严重错误,美国公众也犯了一个严重错误。
美国国债动荡不大会重现。在今年的年度大会上,伯克希尔-哈撒韦只展出了一张幻灯片。幻灯片上展示了去年12月9日的成交单,显示伯克希尔-哈撒韦出售了500万美元的美国国债。这批国债的到期日为今年4月29日,也就是当伯克希尔-哈撒韦出售时,这些国债还有大约四个月到期。
伯克希尔-哈撒韦公司从国债出售中套现500万美元。巴菲特说,如果那个买家当时持有现金而没有买国债,那么到4月29日,国债到期的时候,他们的收益反而会多出90.70美元。巴菲特说,国债的负收益显示出去年的形势是多么动荡。他说,“我们可能一辈子都不会再看到这样的事了。”
数学和理论。巴菲特和查尔斯芒格明确表示了他们对在金融业使用深奥数学的全然不屑。
巴菲特说,现代投资操作和投行业中有很多错误和愚蠢的做法。把那些废话刨除,才是你应该合理希望的目标。对买进进行估值时运用的复杂算法。他说,如果你需要用计算机或是计算器来算,你就不应该买。
芒格说,“我所见过的一些最差劲的业务决策,都是有关未来预测和折价的。看似更高深的数学加上精确过了头的数据应该对你有所帮助,但却没有。他们在商学院里教授这些知识,因为他们必须找点事做。”
巴菲特说,如果你在商科学生面前说“二鸟在林,不如一鸟在手”,你将不会获得教师职位。更高深的数学可能带来危险,把你带上一条最好不要去的道路。■
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