摘要: 本文分析建立在两个广泛被研究的区域之间,负债融资和盈余质量。分析了负债融资对盈余质量的积极和消极影响,探讨了两者的联系。 关键词:负债融资;盈余质量
中图分类号:G640文献标识码:A文章编号:1003-2851(2010)09-0112-01
一、债务对盈余质量的积极影响
绝大多数情况下,在分散的股份制公司中,经理人有剥夺股票所有者和债券持有人财产的激励。股票持有人没有理由去监督管理层的行为,因为监测的费用昂贵而收益却很低。相比之下,私人债务持有人有监测和限制潜在的管理工作财产征用的激励。为了愿意的资本风险,私人贷方,包括商业银行,需要有连续监督客户变牢固在成熟期间和需求成熟阶段由于需要高的信息质量来估计他们的贷款的风险。在有限资本的市场上,商行仍有提供高质量的信息来降低借款费用的激励。
在一个相关的研究中,Grossman and Hart (1982)将负债视为‘precommitment’ or ‘bonding’策略的一个例子。由于为了避免破产,债务债券经理和股权所有者行动在一起,这样轮流的提升了市场价值。Grossman and Hart (1982)提供了为什么利己主义的经理人有为了提高商行的价值而去重视债务的激励的三个原因。第一个原因,经理人的薪水往往通过刺激规划基于商行的价值。第二,对于商行来说接管的价值要远远小于很高的市场价值,因为购买的商行要付出的更多。第三个原因,当牢固的价值高时,提高经理的资金是更加容易的,这就是那些为额外补贴消耗量增加机会。
相似的,Jensen (1986)将负债作为一种执行纪律的工具。契约性的负债支付吸收了自由的现金流而减少了无利益的投资的内部现金流,经理人没办法去将额外的资金投入到消极净现值项目。
搜集到的这些论证说明了负债对于盈余质量有积极地影响。其他的事依然这样,债务持有者有更低的信用危险,当商业银行情报关于未来经济实绩的报告盈余质量。经理由于他们的在根据会计选择、假定和估计的增殖的谨慎行为对收入有影响。经理人在感兴趣的债务持有者和资产持有人起作用,有使用他们的会计谨慎性报告,这些报告对未来现金流的信息反应更完全,来鉴赏商业银行的借款费用。作为剩余的要求者,当商业银行降低他们的财务费用时,那些资产持有人会为此受益。这样,盈余质量随着负债的增加而提高,因为利息对未来现金流体现的更完全,更有预见性。
债券业和代理行的争论说明,私人债务人比公共债务人来报道高盈余质量更积极,因为私人贷方作为监督者和连接着更合适。经理人不太可能运用他们的会计意见来误导赌金保管人关于商业银行的价值方面当商业银行存在债务时。而相反,他们更愿意将自己的力量投入到最大化商业银行的价值上。
二、债务对盈余质量的消极影响
负债对于盈余质量也会有消极的影响。因为各种各样的在代理人和股权持有者之间的冲突,债务持有者采取合约的准备来解决,很多这些合约都是基于会计财务比率,来减少经理人的佣金。证券契约是合约性的用来保护贷款人和限制约束借款人的。
债券持有人可能沉重依靠使用契约,因为债务增量缓和代办处冲突。由于违约的代价很高,机会主义的经理人有利用会计手段来减少违背债务契约的可能性。管理上的机会主义希望增加财务杠杆因为较早的研究提出证据,财务杠杆与债务的系统规定参数在盈余,有形资本净值和营运资本有密切的联系。
在债务契约透视之下,会计操作的程度有望随着负债作为商业银行试着避免潜在的合约违背风险的增加而增加。更大程度上,以前的研究文件的贷方规定对私人债务方面要更加严格。较低的重新谈判费用为私人贷方提供了签署细节合约的激励和严格的条约。这样,有私人债务的商业银行则更可能的会运用会计选项来避免债务很高时可能的契约违背。
一种关键涵义是当私人债务很高时,报告的数字的质量是低的,因为经理人所作的会计选择无法反应商业银行根本的经济状况。一个对会计选择较尊敬的管理方式,无论是收入递增还是收入递减,减少的权责发生额,还是盈余质量,因为权责发生额是对未来现金流的喧嚣的预报因子。从此时起,当负债高时,报告的盈余质量和负债的关系是消极的。
三、负债融资和盈余质量之间的关系
负债的两个互相冲突的观点提示了负债融资和盈余质量之间由债务的正面和消极影响的互作用决定的关系。对于低的债务状况,商业银行期望较少的债务违背限制以减少违背合约的风险。因此,当破坏契约的风险较低或不存在的时,经理操作和报告低质量收入的可能性很小。另一方面,商业银行对于通过报告高盈余质量来减少负债费用的积极性很高。因此,对于低的负债,负债和盈余质量积极地联系在一起因为负债的积极影响超过了负债的消极影响。
相比之下,当商业银行有坚固的负债时,负债和盈余质量是消极的关系,因为负债的消极影响支配了负债的积极影响尽管商业银行仍然对于通过报告高盈余质量来减少负债费用的积极性很高,商业银行对契约的违背的风险也很高。由于违背负债契约的成本很高,经理人被期待用会计决断来避免这样的契约违背。这样,由于潜在的契约违背的损失甚至更大了,经理人就会有放弃高盈余质量利益的倾向。这样,在充足的高负债水平上,负债的消极影响被视为控制的因素。
参考文献
[1]王聪.大唐国际债务结构与负债融资特征分析研究[J].企业导报.2010年第7期
[2]热娜古丽・卡德尔.流动性、负债融资及代理成本[J].经济研究导刊.2010年第18期