央行缩表前提下把脉经济走向
聪明的投资者是要把资产转成具有流动性的资产，寻找结构性机会，快进快出，是最佳选择
面对金融去杠杆和强监管的压力，宏观利率不断上升，如何把握房地产、股市、债市、汇市和实体经济投资的机会与风险？
随着我国经济高中速度增长，我国金融也处于持续扩张状态，而且金融扩容速度要高于经济扩容速度，在商品货币化减速情况下，多余的金融被房地产涨价所消化，出现了房地产绑架宏观经济的“金融房地产”危局。
我国经济已患有严重信贷依赖症，目前一年必须投放6个单位的货币信用，才能够产生1个单位的产出的增加。如果要保持GDP一定的速度，比如要保证6.5%，那么货币信用只能往上走，短期内很难往下走。
一季度宏观经济走势不错，2016年GDP增长6.7%，一季度6.9%。我们认为这是结构性下行压力下的周期性反弹，二季度果然经济反弹已经露出了疲态，印证了我们的判断。投资、消费、出口、企业利润、工业增速及制造业PMI回落，贸易顺差小幅改善，金融数据表明货币乘数下行，经济数据及企业利润回暖持续性堪忧。
尴尬的是，经济下行压力是常态，需要扩张信用支撑，而我国面临着高杠杆和过剩的压力，又必须紧缩信用。我国还有贪污腐败、环境污染、收入差距三大社会毒瘤需要治理。况且，好用的宏观政策逐渐失去了它的效能，供给侧结构性改革治本但有刮骨疗伤之痛。
高层“缩表”政策意图十分明确，就是通过泡沫收缩，重振实体经济的资本回报率。目前人行实施MPA（广义信贷约束），真正按部就班地执行资管新规以及银监会推出的“三套利”，我国面临明确的信用收缩也是一定的。需要注意的是，这里所说的是指增长率减速，二阶的缩表。实际上，金融扩容速度仍在继续，只是幅度有所收敛而已。
表外、表表外、委外、资金池以及灰色的抽屉协议，这是一个巨大酱缸，里面有各种各样非常复杂的套利交易结构，监管到位着实不易。
国外看，特别是特朗普的美国优先政策，使我们必须实行资本管制，建一道防火墙，不让钱出去，不让资本流出。
预计2017年经济增长前高后低，但整体形势仍好于2016年。货币紧平衡，大周期中货币政策仍应保持相对宽松，然而非极端情况下，政策主角已让位于具有结构性调控优势的财政政策。一二线城市地产调控或空前持续。减税、基建或持续发力。一季度财政支出超预期，但盈余为负，令财政政策后劲存有隐忧。
减持新规及可转债信用发行有助于缓解流动性紧张，但6月MPA考核在即，全年流動性紧平衡。债市、股市人气仍显低迷，商品市场有所企稳。
国际经济增长预期调高，但仍属弱复苏。国际货币政策料将相对经济增长保持宽松，但已出现边际收紧的迹象。美国经济弱复苏持续，加息预期上行。税收优惠或成为各国竞相增强国际竞争力的发力重点。在复苏乏力下，货币政策收紧趋势或放缓，而财政政策加码或更有效。
实体经济需求不振，基本金属及能源等大宗商品价格低位徘徊，短期价格仍取决于供给端调控力度。主要汇率走势增长顺序或为：美元、人民币、欧元、日元、英镑。中国股市、债市仍有小幅反弹空间，信用利差仍存上行空间。世界经济不确定性中长期支撑金价，但加息预期增强或限制金价上行空间。中国房价料短期有下行风险、中长期仍坚挺，短期投资价值回落。美国房价在当前风险增加及加息预期增强的形势下承压，中长期若经济持续向好则仍可保持缓升。
政策收紧（尽管是二阶的），考虑到总量、结构，短期、长期，国内、国外，不考虑不确定性因素，对楼市、股市、债市、汇市，还有实体经济，影响是不同的。
我国偏积极的稳健货币政策（杠杆上升，资产负债表膨胀）已经持续了四到五年甚至是更长的时间，现在正从左侧翻越一个拐点进入右侧，未来及可能偏收缩地运行相同时间周期，左右两边应该是对称的。
非市场力量的干预可能导致价格的变化更加平缓，但趋势的力量会以资产的另外一种状态释放出来。比如说资产变得不那么活跃，交易频率可能从高频很明确地往低频走，这个市场变得有价无量，它会把时间拉长，让时间去慢慢地消耗被高杠杆推上去的虚高的价格。
先前投资于房地产、股票、信用债、PE、VC等，闷在里面了，失去流动性，这些钱已经很难交换出来了。价值投资实际上完全是一个被动的选择。慢刀子割肉，多数人都是难以逃脱的，大家都是风险的分担者，虚高的、多余的货币会慢慢的蒸发。当然这是政策决策者更希望看到的局面，这样的调整逐渐释放风险，就是守住了不发生系统性风险的底线。
这时候，聪明的投资者是要把资产转成具有流动性的资产，寻找结构性机会，快进快出，是最佳选择。
大家都追求流动性，使得整个市场的可交易的品种越来越集中。比如，二级市场的股票简单的分成两类，一类叫做漂亮50，还有一类叫做要命3000。要命3000其实就是靠流动性溢价来支撑估值的品种，比较虚幻。
宏观政策尽管效用越来越弱，还不得不用，聊胜于无。经济形势趋好，流动性会进一步收紧，更需要追逐流动性资产，寻找结构性机会，快进快出。房地产、股票、债权、汇市、理财等，大体都是这样一个投资策略。
实体经济情况较为复杂，从投资角度需要长远布局。传统产能过剩钢铁、水泥等行业肯定不能沾。医疗、养老、旅游、文化体育等所谓幸福产业大有前途；高大上（高品质、大价值、上品牌）产品，衣、食、住、行、用等，越来越受青睐；互联网+在大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链、北斗应用、智能制造等领域正在孕育巨大机会；城际交通一体化、生态城市和智慧城市、城市综合管廊等基础设施空间巨大；此外，像可燃冰类的新能源、大飞机、现代农业、发动机、芯片等短板行业，前景也十分看好。
当然，不确定性永远存在，以上按逻辑线条勾勒的方向，只能是投资参考。