2012年，信托业经历了高速增长，截至2012年年底，信托行业管理的信托资产规模已突破7万亿。中国信托业协会公布的数据显示，2012年全年信托公司人均利润高达291.3万元，同比增长16.52%。而信托从业人员的薪酬也水涨船高，业内人士推测，2012年全年信托业平均薪酬同比增幅或达到25%。
但在增长的背后，监管层的政策也愈加收紧。2012年年底，四部委联合下发463号文《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，对在2012年迅猛发展的地方政府融资平台业务进行了点刹，使得信托业前进扩张的步伐逐渐放缓。同时2012年第3季度以来，相关监管部门针对资产管理市场密集地出台了一系列“新政”，主题词就是“放松管制”，旨在给其他金融同业资产管理业务进行“松绑”，预示着“泛资产管理时代”已经到来。一方面信托公司传统业务不断受限，另一方面其他资产管理机构可以更多开展与信托公司同质化的资产管理业务。在此背景下，信托公司的现实出路是在保证现有业务稳健经营的同时，寻求新的业务增长点，提升主动管理能力，用高附加值的信托产品和投资工具吸引更多高净值客户。预计2013年信托公司的发展方向或有如下三方面：
第一，进一步推行信托资产证券化。虽然信托行业管理的资产规模一直快速增长，但缺乏流动性一直是困扰信托行业的重要瓶颈之一。一方面是信托产品缺乏流动性，即投资者购买信托产品后缺乏退出机制；另一方面信托公司管理信贷资产时，只能被动等待信贷资产到期，无法盘活资产。因此，如果信托公司能够作为信贷资产证券化的发起人，将自身管理的信贷资产直接纳入证券化资产包，通过证券化并在银行间债券市场交易，就能实现信托产品的流通，提高信贷资产流动性。且信托公司从事该类业务具有先天的制度优势：信贷资产证券化的前提是构建有效的风险隔离机制，而《信托法》明确规定了信托财产的独立性和破产隔离保护机制。因此，在具有广阔前景的资产证券化领域中，信托公司应在此发挥重要作用。
信托公司从事此类业务不仅可以获取丰厚的佣金回报、增强盈利能力，还可以与参与信贷资产证券化的银行、金融机构等建立密切联系，有利于拓展信托公司业务渠道、构建创新平台，有助于信托公司的转型和创新发展。
第二，大力支持新型城镇化建设。十八大报告明确提出：“坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路”。从中央到地方的布局来看，未来新型城镇化有可能成为推动财政金融、户籍制度、公共服务等改革调整平台。信托资金支持城镇化建设的优势有如下三方面：1、投资范围广，信托资金横跨资本市场、货币市场和产业市场，可充分满足融资需求 ；2、财产独立性，加强了对风险的可控性，受托人和委托人资产相分离，具有局部信用保证和风险控制机制；3、信托融资方式多样性，债权、股权、不动产、动产、财产权、资产证券化都可为新型城镇化建设提供融资选择。
信托支持新型城镇化建设融资主体分为政府主导型融资主体和企业主导型融资主体两种。其中，政府主导型融资主体的融资模式可分为资产支持证券（ABS）和委托代建（财产权信托）两方面，资产支持证券是指融资企业将具有稳定现金流的资产给信托公司，由信托公司作为受托人发行资产支持证券，本金与收益偿付均以信托财产未来现金流收入为支持。而委托代建是指委托人将BT模式项下收益权设立财产权信托，由受托人将受益权发行给投资者，财产权所形成的收入或者权益作为信托利益来源。且为了应对463号文《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，可采用信用评级增信、商业银行担保或第三方担保机构等方式。企业主导型融资主体主要负责推动乡村工业的集聚发展和结构升级，转变农村经济增长方式、推动乡镇工业向集约化发展及农业产业结构调整和农业经济的可持续发展。其融资模式可选择资产支持证券和产业基金两方面，其中产业基金是指信托公司与产业龙头企业成立产业投资基金管理公司，产业基金管理公司将以有限合伙制形式发行产业投资基金，信托公司直接作为产业基金的发起人担任一般合伙人GP。
第三，信托公司应主动调整自身业务结构，降低通道类业务比例，不断提升主动管理能力，从以往的纯融资业务向资产管理和财富管理方面转型，使其回归财产转移、财产管理这一信托本源，主要应在以下方面进行改进：1、积极发挥信托在私人财富管理、社会福利保障、慈善公益事业、遗产管理方面的运用，塑造信托公司的社会责任形象。2、随着泛资产管理时代的到来，各金融行业必然存在更多业务交叉和融合，信托行业应充分利用信托制度能够跨越三大市场的优势，加大在资本市场和货币市场的投入和研发力度，发展跨市场的资产管理能力。3、建立全方位、差异化的产品线。信托公司应进一步细分市场资源，将资产配置到各个投资领域，形成不同期限、不同风险、不同经济领域、不同行业、不同标的物的资产配置以及不同币种的资产组合方案，用丰富的产品线为高端客户量身定制，投资方向可包括一、二级市场联动的投资产品、以并购为手段的逆经济周期的投资产品、以组合为方式的中长期组合投资产品以及TOT产品，以适应客户从简单产品购买转向资产组合管理的变迁。同时通过对高净值客户的深度管理和贴身服务，了解客户的个性化需求，并满足其差异化的要求，全方位挖掘客户价值。
（作者供职于北京某信托机构）
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