4月24日，双鹤药业选择在周末发布了2003年年报，双鹤药业的利润由一年前的1.68亿元，下降到了6400万。年报显示，双鹤药业旗下二十多个子公司一半以上亏损。更为致命的是双鹤药业的“庄家”———闽发证券也出了问题，董事长被收审。双鹤药业面临内忧外患。
双鹤信息披露让投资者质疑
尽管国内医药巨头北京双鹤药业早在4月10日就发布了预警：“利润将下降50%以上。”但4月24日双鹤药业发布的年报的业绩还是让投资者大跌眼镜———2003年双鹤药业的利润由之前的1.68多亿元，下降到6400多万元，降幅高达60%。每股收益不到0.15元。这已经是双鹤药业连续三年业绩大幅下降。
对于利润下降的原因，年报是这样披露的：去年中期收购的湖北恒康双鹤投资计提部分减值准备、昆山双鹤“清朗”问题药问题和原料药价格下降、非典疫情、市场竞争导致药品价格下降、计提坏账准备所致。年报还披露，去年，双鹤药业为其控股的子公司以及股东贷款担保的6亿多贷款中，有4亿多属于违规贷款。
双鹤药业业绩预警叫人有点想不通。去年这个时节，北京非典肆虐，双鹤药业占尽天时地利人和怎能不大赚一把？因为双鹤药业是这样一家企业：其主要发起人是始建于1939年的北京制药厂,是我国大型综合制药骨干企业,目前拥有在全国市场占有率达50%以上的奥复星、增效联磺片等名牌产品，以及生产千余吨化学原料药，10余种剂型500余品种的生产能力;拥有全国一流的医药生物工程产业基地;拥有符合国际CMP标准的生产环境和90年代先进水平的制药装备;被列为北京市100户现代企业制度试点单位。
2003年非典期间，“为了保障市场的供应，双鹤药业的员工们在五一节期间纷纷放弃休假，都在一线参与生产。”从2003年4月15日开始，双鹤药业接受上级的指示，开始代煎中药，“我们把主打产品大输液的四条生产线中的一条停下来，加以改造，保证产品达到标准。”据双鹤人自己说，从15日开始的10天内，双鹤药业一共代煎中药110万瓶，为稳定市场做出了很大的贡献。4月21日，片剂分厂接到双鹤药业下达的变更生产任务通知，紧急增加Vc系列药品生产：Vec产量由240万袋增加到1240万袋；90Vc的产量由1500万片扩产到8500万片；果味Vc追加产量400万片。在整个五一期间，双鹤药业Vc生产车间内的轰鸣声就没有停止过。“原来我们Vc一个月卖1500万片，现在一个星期就卖出了2000万片。” 此外，公司参股49％的北京远策药业有限公司起初是由中国预防医学科学院病毒学研究所、病毒基因工程国家重点实验室和北京制药厂合资兴建的现代基因工程制药企业，生产重组人干扰素α－2b喷雾剂、重组人白细胞介素－2等多种基因工程抗非典新药。“此消彼长，我们今年的业绩不会因为‘非典’有太大的波动，这点请投资者放心。”双鹤副总经理于顺廷如是说。可见，双鹤因非典“下降或亏损”一说，一点站不住脚！
“大宅门”老出坏孩子并购泥潭陷得深
“清朗”药是一种感冒药，是双鹤药业公司去年初推出的新产品，而且由于该产品还具有预防的功能，因此在去年春天的非典期间不少消费者还把此药作为防非药品来服用，去年11月昆山双鹤出现“把过期药手工剥出更换出厂日期重新出售”的“清朗”事件后，双鹤药业曾两次发布公告，称“清朗”市场份额较小，不会影响公司总体业绩。事实上，“清朗”产品在2002年的销售仅有300多万元，即便是“清朗”全年停产，也不会对年销售高达40亿元的双鹤业绩造成影响。但双鹤的年报却显示，2003年昆山双鹤的亏损高达3500万元。据了解，昆山双鹤在双鹤药业进入前一直赢利水平较好。因为管理等方面的原因，原计划进军华东医药连锁店的昆山双鹤扩张受阻，一直在昆山原地踏步。不久，昆山的市场受到了外来连锁药店的挑战，昆山双鹤业绩下滑。现在双鹤药业把整体利润下降的原因说成是受“清朗”事件影响，业内分析人士认为，这是双鹤药业要借“清朗”事件，将昆山双鹤严重亏损的真相掩盖过去。
当然，受昆山双鹤“清朗”事件影响，双鹤药业品牌受损。昆山双鹤事件后，双鹤对全国各地收购的子公司进行了停产整顿
双鹤药业提到另一个影响业绩的主因，是双鹤药业去年中期收购的湖北恒康双鹤的资产出现问题，要进行坏账计提准备2000多万。恒康双鹤是由湖北医药集团在上世纪90年代初剥离集团优良资产成立的医药公司，当时准备上市没有成功，公司在全国都有销售业务。2001年公司销售额达到8个亿，利润占湖北医药集团70%以上。双鹤药业与恒康药业的合作谈判进行了一年多，之前，双鹤准备与湖北医药集团整体合作。由于考虑到医药集团的债务以及人员等问题，最终双鹤在去年出资5000多万元(其中2000多万元是增资)，与恒康合作，湖北医药集团以武汉的几个地产作为入股资产。但双鹤进入后，却发现湖北医药集团提供的地产早就被抵押给了银行。双鹤药业预警公告所说的正是这个问题。
但最让双鹤药业头痛的还在于，湖北恒康双鹤是医药销售公司，其最重要的“资产”之一——业务人员流失过多。医药销售领域的很多业务都是跟着业务人员走的。如恒康药业以前的几位高层，但这些高层基本全部离开了恒康双鹤，跳槽到竞争企业中进行同样的业务。其结果是一直赢利的恒康医药，在双鹤进入后迅速转为亏损。
昆山双鹤与恒康双鹤只是双鹤药业子公司中的个例，实际上，双鹤的年报显示，去年双鹤药业旗下20多个子公司有一半以上处于亏损状态。年报也公布13个较大子公司亏损达近5000万元。
但双鹤竟称由于2003年非典疫情、市场竞争导致药品价格下降、计提坏帐准备的影响，造成部分控股子公司业绩下降或亏损。都是非典惹的祸？大家不禁疑惑！说来道去，好象与“双鹤”无关一样。难怪投资者说：岂有此理？
双鹤药业：大企业病缠上身
1998年，北京双鹤完成了对昆山制药总厂的整体收购，以此为起点，拉开了其大输液基地的扩张，此后又陆续收购了河南、安徽、黑龙江等地的制药企业。除了在国内建立大输液基地之外，双鹤还一口气收购了不少商业公司，以铺开产品在国内的销售网络，实现其“大输液、大商贸”的理念。2001年－2002年间，双鹤斥资3亿多元并购重组了北京、湖北等10个地区的医药商业公司。
去年初双鹤人便如此筹划将来：到2010年，双鹤药业力争主营收入突破500亿，完成5～8个国家的投资布局工作，组建3～5家上市公司，包括欧美等海外上市公司。实现“立足北京、走向全国”的梦想后，出资直接购买国外的中小企业，然后“取彼之道，还诸己身”，在世界舞台上进行面对面的竞争。5月15日公司董事会会议审议通过关于受让湖北恒康药业股份有限公司部分股权并对其增资、更名的议案，恒康药业评估后的净资产为3572.9万元。双鹤药业按评估后每股净资产即每股0.893元受让湖北省医药公司在恒康药业的2700万股份,同时投资2588.9万元用于向恒康药业增资，并将恒康药业更名为湖北双鹤医药股份有限公司。然而公司2003年第一季度每股收益为0.0907元，每股净资产为3.2744元，调整后的每股净资产为3.0787元，净资产收益率为2.77％。“筹划”的该不会是黄粱美梦吧？大家心里嘀咕。
为放飞双鹤人的“梦想”，去年6月双鹤董事会通过了关于受让北京费森尤斯卡比医药公司35%股份的议案，转让方为北京万辉药业集团(持公司51.83%股份)，交易价格为7139.23万元。此外，公司拟分别为北京万辉双鹤药业公司、湖北恒康双鹤医药公司、西安双鹤医药公司、山西晋新双鹤药业公司、昆山双鹤药业公司提供担保额度4500万元、5580万元、7000万元、8800万元、10600万元。万辉是谁啊？双鹤的第一大股东，它拿“35%股份”换来了真金白银7139.23万元！小股东怎能罢休？不给银子就担保！统共担保了36480万元。如此负重，双鹤还能飞多远呢？
专家点评
双鹤药业在经过近几年的高速成长之后，尽管公司经营业绩逐步大幅提升，但是规模快速扩张的负面效应也同步堆积并在2003年集中显现。年报中称，对投资战略出现的失误，公司已聘请专业战略咨询公司，重新修订发展战略，2004年上半年完成，下半年实施。但是，这种“大企业病”对公司造成的负面影响似乎在短期内还难以消除。因此，对于目前该股高高在上的股价而言，持股者应及时离场为好。
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双鹤药业(600062)主营业务是加工、制造和销售制剂药品、化学原料药。1997年上市以来，公司已经形成了以市场为核心，现代医药、科技先导、资本支持三位一体滚动发展模式。截至2003年底，公司已在全国10个省市组建了20家控股公司、6家参股公司，由一个地域型企业迅速发展为全国性现代医药企业集团。