中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2012)06-000-01 摘 要 中央银行通过对宏观经济市场的把握，调整存款准备金所占存款总额比例，从而达到经济市场和金融市场良性循环发展，推动国民经济增长。这一举措，对股市有着直接或间接的影响。本文通过分析银行存款准备金率调整变化，进一步探讨对股市走势和发展的具体影响。
关键词 存款准备金率 调整 股市影响
一、何谓银行存款准备金和存款准备金率
用业内话来说，中央银行拥有三大货币政策执行工具，即市场业务、再贴现和存款准备金，而存款准备金政策被喻为是“杀伤力”最大的一个。那么什么是存款准备金呢？存款准备金就是中央银行限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款以及资金结算需要所准备的资金，可分为法定准备金和超额准备金。中央银行作为国家授权规定的金融机构，必须将一部分存款按相关比率存入中央银行，这部分资金就是法定准备金，而超额准备金则指的是其他金融机构在中央银行存款超过法定准备金比率之外交存的存款。而存款准备金所占银行存款总额的比例，就是存款准备金率。
二、存款准备金率调整对国家金融市场发展作用重大
中央银行是国家授权的金融机构，1984正式建立存款准备制度，时至今日，历经了多次调整。其每次对存款准备金率的调整都会对整个金融体系的运行和发展造成动荡。首先，表现在对货币市场的影响。我们知道，存款准备金是中央银行重要的风险资金，由于这部分资金不能用于发放贷款，所以说这个比例的提高或者降低，决定着中央银行执行的紧缩政策力度大小。上调这个比例，预示着近期出台货币政策的可能性就会下降，造成大量资金回笼，那么，企业、机构和个体可支配的资金就会减少，银行在贷款和投资能力减弱的时候，也就会相应地减少货币供给，反之货币供给就会增加，将会有大量资金流入市场，银行的外放和投入能力也就提高了，这对商业银行和其他金融机构的资金业务以及货币调控都有着非常大的影响；其次，还间接地影响证券市场。由于证券没有直接的资金流通通道，上调银行存款准备金率，银行可贷款资金就会相应减少，随之减少的是各大企业和机构进入股市流通交易的资金；最后，对债券市场的影响也不可低估。银行上调存款准备金率加大了限制信贷扩张的力度，这对债券市场的影响非常之大的。因为存款准备金率上调之后，有些商业银行见机就会抛售一些流通性比较有优势的债券，而银行本身投向债券市场的资金和业务规模都将缩减，直接影响到债券市场后期运行中的资金供给。而这其中，如果再有一些流动不良的其他银行抛售债券，那么就会进一步加速债券市场下滑趋势。
三、调整存款准备金率对股票市场几个方面的影响体现
股标市场作为金融体系的一部分，银行对存款准备金率的调整对金融体系的影响一定会涉及到股票市场。我们可以从以下几个方面进行探讨：
（一）中央银行通过法定手段调整存款准备金率，对股票投资者原本的心理期待值和投资力度造成影响。通过观察发现，只要中央银行有调整存款准备金率的动向，股票投资者和持有者首先会表现出恐慌或者期待。困为资金市场是一定的生物链的，人们一旦思考起来影响就会扩大了，比如说，中央银行通知或有现象表明提高存款准备金率，人们就开始猜测近期的货币政策将会紧缩，货币供给可能会减少，银行贷款也不得不萎缩，股票市场的流动资金也会同时减少；而此时的市场利率则有抬头趋势，这将会影响到经济的发展，这样一来上市公司的盈利就有可能下降，更严重的后果就是造成物价上涨，通货膨胀率将受到限制，那么，最终影响到股票汇票的增大，而股票市场投资的价值就会下跌。
（二）由于货币策受到影响，股票市场资金供给量必然有所变化。当前，我国股票市场资金多是短期和闲散投资，而占比例较少的，相对长期稳定的资金则来源于社保基金、证券投资和自营基金等。当银行贷款量下调的情况下，在保证企业贷款资金的同时，那么股票市场的资金投入必然缩减一大部分。同样的道理，银行大量发放贷款时，相应的货币供给量和流通于股票市场的资金量就会大大提高。
（三）对股票价格指数的影响显而易见。股票市场资金供给的变动直接影响着股票价格指数。当股票市场资金供给量增加时，体现为股票价格指数的提高，这对于企业及个人投资是极为有利的局面，不但可以提高投资企业的利率，更有利于证券市场保持稳步运营。而一旦资金供给下降，则股票价格指数下跌，企业和个人都会受到负面影响。
（四）调整存款准备金率，最终导致股票市场的构成元素发生影响和变化。一般情况下，股票市场利率表现为存款场内回购利率和银行间同业拆借利率，准备金率发生变动时，相应的股票市场利率就会受到不同程度的影响。而同行业拆借利率比较持久，当这部分资金供给处于稳定状态时，调整存款准备金率，受影响最大的场内回购利率，整体的股票市场利率所受影响并不是很大；相反的，则会有较大的变化。同时，市场宏观经济和上市公司基本面决定着股票市场长期走势，股票市场中期和短期利效应均受存款准金率制约，无论影响大小，只要有调整，都会对股票市场结构造成不同程度的影响，对不同上市公司或不同板块股票价格影响不一。而市场运行都有滞后反应，股票市场也不例外，因此，相对来说对股票市场中期影响较为明显，而潜在的市场滞后影响则要到一定阶段才能显现出来。
从长期的客观实践中我们不难看出，国家的宏观调控政策与股票市场在某种程度上表现为一种对立关系，这一现状对于广大投资者来说是非常敏感的。当前新股频发、外币流入市场量增大，股票市场有能力消化中央银行预期人紧缩货币政策，在这样一个敏感时段，如何抑制股市过热，最大程度地缩小政策调整对股市的影响，维护股市保持良性走势，仍然是中央银行需要谨慎决策的重要命课。
参考文献：
［1］章永哲.上调存款准备金率对股市影响间接.金时网﹒金融时报.2006:07-22，
［2］佚名.历次调整存款准备金率对股市的影响.财经.2011:04-17.