近日，中国证监会就《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）》（以下简称《规定》）向社会公开征求意见，意味着上交所与伦交所互联互通机制（以下简称“沪伦通”）相关准备工作进入全面启动阶段。业内人士指出，沪伦通的开通，有望进一步促进我国资本市场走向成熟，推动A股国际化进程，提升证券行业的国际竞争力。
金融机构及大盘蓝筹股
有望受益
中国证监会日前就沪伦通监管规定公开征求意见，这标志着沪伦通项目准备工作进入全面启动阶段。证监会负责人此前曾多次强调，争取年内正式开通沪伦通，且今年将争取能有一到两家上市公司到对方市场交易。与此前的沪深港通不同的是，沪伦通并非是两地投资者直接投资对方市场的股票，而是符合条件的两地上市公司，可以发行存托凭证（DR）并在对方市场上市交易。具体来讲，伦交所上市公司的基础股票可以通过跨境转换等方式，转换成中国存托凭证（CDR）在上交所交易;上交所上市公司可以把股票转换成全球存托凭证（GDR）在伦交所交易。
中金公司也表示，“沪伦通”预计最快年底前正式开通，初期将选择部分市值较大、流动性较好、有国际知名度的大盘蓝筹作为试点。目前，券商已经开始积极备战沪伦通，近期已有大券商向上交所提交了参与沪伦通做市业务资格的申请。部分金融机构，尤其是有望成为存托人、托管人的商业银行和跨境转换机构的券商将受益。上交所和伦交所上市的大盘蓝筹也有望受益。
一家已提交做市意向申请的上市券商自营人士表示，公司正在积极筹备沪伦通做市相关事宜。目前，公司面临的最大问题是人员配备不足：一是做市团队，目前人员还在扩充之中;二是研究团队，公司对海外市场的研究不充分。此外，后续监管可能会对沪伦通的投资、研究人员作详细要求。
《规定》发布后，上交所方面也表示，下一步将尽快发布业务规则，牵头开展市场就绪准备工作。同时将继续与伦交所、境内外主体紧密联系，共同推动伦交所优质上市公司在上交所上市交易非融资型存托凭证。与此同时，中金公司也从财务、品牌在中国知名度、A股投资者偏好行业以及估值吸引力等多个方面对富时100指数成份股进行了初步筛选，排名靠前的包括：联合利华、帝亚吉欧、英国联合食品集团、伦敦证券交易所、英美烟草、Wpp集团、施乐辉、利洁时、英国宇航系统和阿斯利康公共有限公司等。
对于A股市场影响来说，证监会相关部门负责人称，年内推出沪伦通，对市场的影响整体是积极正面的。从挂牌企业安排看，两边会选择比较对等的企业，考虑双方市场的平衡;另外，上交所的上市企业可以新增发行GDR在伦交所直接融资，伦交所上市企业暂时只能用存量股票转换，相对来说，A股会较快吸引更多境外资金。而在沪伦通标的的选取方面，一是选择成熟的、优质的、规范运作的上市公司，多为蓝筹股;二是上市年限和市值规模须符合一定标准。中金表示，“沪伦通”最快年底前开通，金融机构及大盘蓝筹股有望受益。
多地跨市场组合投资平台
正在形成
据证监会相关人士介绍，沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。此外，此次沪伦通将分为东西向，东向是为伦交所上市公司在上交所挂牌CDR，西向是上交所的上市公司在伦交所挂牌GDR。
根据监管基本框架，海外公司发行CDR的东向业务目前将采取非融资型CDR形式，即以非新增股票为基础证券发行，这有利于避免沪伦通开通对当前A股市场的融资压力。明确东向CDR可以跨境转换，该制度将使得东向CDR与正股之间形成价格联动，也有利于避免沪伦通试点初期可能的炒作行为。随着监管规定的落地，继沪深港通之后，沪伦通的实施将使得中国资本市场对外开放力度进一步加大。业内人士普遍认为，伴随着中国资本市场的持续对外开放，中国投资者多地跨市场组合投资平台正在形成。
据悉，沪伦通是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证（DR）并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。此外，目前估值处于历史低位的券商板块作为沪伦通的重要参与方，也有望迎来催化，参与的券商公司有望借助沪伦通开拓新的利润增长点，特别是大型券商由于综合实力强将更为受益。
相对而言，A股会较快吸引更多海外资金。根据沪伦通机制，从GDR定价看，其发行价格按比例换算后原则上不低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%，定价下限对于后续创新企业发行CDR具备一定的参考意义。从交易时间来看，由于中英双方交易所几乎没有重合的交易时间，因此沪伦通将在一定程度上解决这个问题。例如，投资者可以在对方交易所的非交易时段购买股票。从标的来看，沪伦通的标的企业将倾向于业绩好、公司经营规范的蓝筹企业，中英双方将选取数量、规模、估值水平等方面比较对等的企业。
按照沪伦通的机制，伦交所上市公司的基础股票可以通过跨境转换等方式，转换成CDR在上交所交易;上交所上市公司可以把股票转换成GDR在伦交所交易。根据目前的制度安排，沪伦通CDR只能以非新增股票为基础发行CDR至上交所，即伦交所个股来沪挂牌CDR必须是以非新增股票发行，因此不具备融资功能，但可以跨境转换。但是，上交所的上市企业可以新增发行GDR在伦交所直接融资。
开通后国内投资者
选择更多元
那么，沪伦通开通后哪些投资者可以参与沪伦通CDR投资呢？上交所回应称，沪伦通试点初期，机构投资者以及符合条件的个人投资者，可以根据中国证监会和上交所的相关规定，向其指定交易的证券公司，申请参与沪伦通CDR投资。也就是说，国内投资人在上交所就可以买入卖出伦交所上市公司的CDR。与此同时，CDR投资将对A股投资者设置准入门槛，尤其是个人投资者，将受到金融资产持有规模等标准的门槛限制，因此，CDR战略投资基金将成为大部分个人投资者未来参与CDR投资的主要渠道。
对于国内投资者而言，沪伦通的落地，将使得中国投资者的选择更加多元化，将倒逼国内上市公司进一步提高自身竞争水平。如果沪伦通取得成功，我国将继续扩大资本市场的开放程度，试水欧洲其他成熟资本市场，中国投资者有望获得更为全面的海外投资渠道，同时人民币国际化也将更进一步。可以说，滬伦通为中国投资者提供了新的全球资产配置机会，也丰富了投资者的资产选择和组合的标的。
首先，上交所和伦交所的双向合作有利于扩大我国资本市场双向开放，提高境内市场的深度和国际化水平，推动境内证券机构开展跨境证券业务。其次，沪伦通将促使我国资本市场愈加成熟。英国股票市场具备成熟的上市退市制度、交易制度以及监管制度，通过深化与英国在金融领域的双向合作，对我国资本市场有良好促进作用。最后，沪伦通能够吸引更多海外投资者进入A股市场，推动A股国际化进程，扩大我国金融市场国际影响力，同时券商作为重要参与方，有望开拓新的利润增长点，提升证券行业的国际竞争力。
沪伦通开通可能会引发更多的海外资金配置A股，在香港投资的一些外资，多数在之前比较关注中国股市，愿意在香港进行交易。沪伦通开通无疑会吸引另外一些海外资金，这些资金之前可能更多的是在伦交所进行交易，对中国股市关注度较低。在开通沪伦通后，此类长线资金将会加大对A股的关注度，也会增加对A股的配置比例，这相当于给A股市场引入源头活水。同时将继续与伦交所、境内外主体紧密联系，共同推动伦交所优质上市公司在上交所上市交易非融资型存托凭证;大力支持境内蓝筹企业借助沪伦通业务渠道，充分利用伦交所的国际金融中心地位发行全球存托凭证，拓展国际业务，提升国际知名度。
对外开放是国家繁荣富强的必经之路，也是我国资本市场发展的必然趋势。所以说，从沪深港通到沪伦通，我国股票市场的开放进程采取了渐进推进的方式，能够避免在大的外部冲击的前提下，不断积累经验，为未来的开放奠定扎实的基础，这符合我国渐进改革的内在逻辑，也是有中国特色的证券市场开放之路，相信会更好地服务我国资本市场的双向开放。