液化天然气业务发展稳定，中报业绩符合市场预期
08年新项目有望带来业绩爆发性增长
煤化工业务独具竞争优势
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今日投资个股安全诊断星级：★★★★
广汇股份(600256)：
2008年1～6月，公司共实现营业收入9.15亿元，较上年同期上升29.30%；营业利润2.71亿元，较上年同期上升87.58%；净利润2.1亿元，较上年同期上升86.90%，每股收益0.24元。
广汇股份依托新疆丰富的天然气资源，斥巨资90亿元打造中国最大的液化天然气帝国，其项目将在2008年全面投产，届时公司的液化天然气整体规模将达到年产液化天然气18.15万立方米，预计四期项目建成后收益将达150亿元以上，年创利税超过25亿，折合每股收益3元，其业绩增长前景令人垂涎。此外，公司还启动了新疆哈密煤化工项目，其清洁能源产业强大，其新一轮发展机遇即将显现。公司还启动了60万吨烯烃项目，该项目总投资129亿元，是受到国家产业政策大力支持的节能环保型项目，使公司在积极拓展新能源的同时，将业务链向下游延伸。由于我国聚烯烃长期依然进口，该项目达产后，其业绩有望出现跳跃式增长。
此外，公司还投资1.3亿元参股乌鲁木齐商业银行，占该银行注册资本的10.58%，而乌鲁木齐商业银行也正筹备上市前的辅导工作，一旦上市成功，公司资产便会出现跳跃式的增长。
公司业绩符合市场预期
公司中期实现每股收益0.24元，符合市场预期。受国际、国内能源价格上涨及公司生产量、销售量增加及销售价格提升影响，公司液化天然气业务大幅提升，销售液化天然气1.62亿立方米；商品贸易业务由于延续上年的业务订单也大幅提升；受疆内房地产行业增速放缓影响，公司石材、化工建材业务均有不同程度的下降。由于国际石油价格上涨，公司天然气毛利率迅速提高，其占公司净利润总额的比例提高为71.42%，成为公司利润的中流砥柱。
公司“能源产业”的布局适应了全球能源稀缺的大环境
考虑到LNG主要用于调峰、工业用途等，而国家鼓励建设调峰设施，这将有利于公司LNG使用区域的扩大；未来工业用天然气将更加紧张，对LNG的依赖将会加强，公司将获得更大的LNG价格话语权，这些都将给公司带来更大的利润空间。通过08年上半年的数据，我们可以看到公司LNG业务已经开始获得大丰收，未来也将持续带来高盈利。
公司未来将通过120万吨甲醇/86万吨二甲醚项目，天然气制烯烃项目来实现其在能源产业的布局。我们认为公司的价值发展路径适应了全球能源稀缺的大环境，未来将享受到能源稀缺带来的高利润空间。特别是公司即将定向增发进行的120万吨甲醇/86万吨二甲醚煤化工项目，可以利用新疆当地丰富而又廉价的煤炭资源，成本很低。在目前油价高位运行的背景下，煤制甲醇/二甲醚项目具有很大的竞争优势，盈利空间也很巨大，我们翘首以盼。
维持“强烈推荐”评级
我们预计公司08、09年每股收益分别为0.54、0.86元（09年业绩为定向增发摊薄后）。考虑到公司利用新疆的煤、天然气和水资源来发展大有可为的煤化工和烯烃项目，我们维持对广汇股份“强烈推荐”的投资评级。